डिफरेंशियल वोटिंग राइट्स और यूनिकॉर्न ग्रोथ

भारत का स्टार्टअप इकोसिस्टम एक ताकत बन गया है। पिछले कुछ वर्षों में घरेलू टेक्नोलॉजिकल लैंडस्केप में भारी बदलाव आया है और देश वैश्विक स्तर पर तीसरा सबसे तेजी से बढ़ने वाला स्टार्टअप केंद्र बन गया है, जिसमें 4,200 से अधिक स्टार्टअप 80,000 से अधिक रोजगार के अवसर पैदा कर रहे हैं।

2018 में अकेले, भारत ने 11 यूनिकॉर्न्स का उत्पादन किया। यूनिकॉर्न ऐसे स्टार्टअप हैं जिनका मूल्यांकन 1 अरब डॉलर या उससे अधिक है। पिछले साल, स्टार्टअप्स ने इक्विटी फंडिंग में लगभग 12.68 बिलियन डॉलर जुटाए, इसके अलावा डेब्ट फंडिंग में 1.14 बिलियन डॉलर जुटाए, जिससे कुल मिलाकर 13.88 बिलियन डॉलर हो गए। वर्ष 2018 फ्लिपकार्ट-वॉलमार्ट सौदे की परिणति के साथ देश में स्टार्टअप्स के लिए एक माइलस्टोन का वर्ष था, जो इस क्षेत्र में अब तक के सबसे बड़े सौदे में से एक है।

 

इसके प्रभाव के रूप में, भारत में स्टार्टअप्स ने 2019 के पहले छह महीनों में वेंचर कॅपिटलिस्ट्स से रिकॉर्ड 3.9 बिलियन डॉलर जुटाए हैं। इस साल 292 डील्स में किए गए निवेश में 2018 के पहले आधे हिस्से में घरेलू स्टार्टअप्स को प्राप्त $2.7 बिलियन से 44.4% की बढ़ौतरी हुई है ।

 

 

 

इस क्षेत्र में जबरदस्त वृद्धि के साथ, कुछ कठिन पहलू भी सामने आए हैं।  स्टेकहोल्डर्स ने अक्सर दुनिया भर में बड़े निवेशकों के संबंध में भारतीय कंपनियों और उनके प्रमोटरों की स्थिति को मजबूत करने की आवश्यकता पर जोर दिया है। फॉरेन इन्वेस्टर्स को इक्विटी जारी करके कैपिटल जुटाने की आवश्यकताओं के कारण भारतीय प्रमोटरों को उन कंपनियों का नियंत्रण छोड़ना पड़ा है, जिनमें यूनिकॉर्न बनने की संभावना है। यहीं पर डिफरेंशियल वोटिंग राइट्स (डीवीआर) चलन में आते हैं।

 

इससे पहले कि हम इसके प्रभाव की गहराई में जाएं, डीवीआर को सरल शब्दों में समझने का प्रयास करना महत्वपूर्ण है। एक डीवीआर शेयर किसी भी अन्य सामान्य इक्विटी शेयर की तरह ही होता है, लेकिन यह शेयरधारक को कम वोटिंग अधिकार प्रदान करता है। इस उदाहरण पर विचार करें - एक सामान्य शेयरधारक अपने पास मौजूद कंपनी के शेयरों की संख्या जितनी बार वोट कर सकता है, लेकिन कंपनी के डीवीआर शेयर रखने वाले व्यक्ति को एक वोट डालने के लिए 100 डीवीआर शेयर रखने की आवश्यकता होगी। आवश्यक डीवीआर शेयरों की यह संख्या एक कंपनी से दूसरी कंपनी में भिन्न होती है। कंपनियां हॉस्टाइल टेकओवर की रोकथाम और मतदान के अधिकार को कमजोर करने के लिए डीवीआर शेयर जारी करती हैं। यह उन रणनीतिक निवेशकों की भी मदद करता है जो नियंत्रण नहीं चाहते हैं, लेकिन किसी कंपनी में काफी बड़ा निवेश करना चाहते हैं। सरकार ने डीवीआर की सीमा 26% तय की थी।

 

समस्या की गंभीरता को स्वीकार करते हुए, सरकार ने हाल ही में कंपनीज़ एक्ट प्रावधान में संशोधन को मंजूरी दे दी ताकि उद्यमियों (एन्त्रेप्रेंयूर्स) को वैश्विक निवेशकों से इक्विटी कैपिटल जुटाने के बावजूद नियंत्रण बनाए रखने में मदद मिल सके। कंपनियां अब कुल पोस्ट इश्यू पेड अप शेयर पूंजी के 74% तक अंतर वोटिंग अधिकार शेयर रख सकती हैं। यह कदम स्टार्टअप्स को सशक्त बनाता है, जिससे उनके संस्थापकों को कंपनी के महत्वपूर्ण मुद्दों पर अंतिम निर्णय लेने का अधिकार मिलता है। हालांकि हर निर्णय उनके पक्ष में नहीं झुक सकता है, लेकिन यह शक्ति यह सुनिश्चित करेगी कि स्टार्टअप के बड़े हितों का ध्यान रखा जाए। स्टार्टअप्स को अधिक संरक्षित और सक्षम वातावरण देकर दिया गया यह प्रोत्साहन आईपीओ (इनिशियल पब्लिक ऑफरिंग) को प्रोत्साहित करने की संभावना है।

 

इस रेगुलेशन में एक और महत्वपूर्ण बदलाव यह है कि किसी कंपनी के लिए डीवीआर के साथ शेयर जारी करने के योग्य होने के लिए तीन साल के लिए डिस्ट्रिब्यूटेबल प्रॉफिट्स की आवश्यकता को हटाना है। सरकार ने उस अवधि को भी बढ़ा दिया है जिसके भीतर स्टार्टअप्स द्वारा 10% से अधिक इक्विटी शेयर रखने वाले प्रमोटरों या निदेशकों को कर्मचारी स्टॉक विकल्प जारी किए जा सकते हैं। पहले यह अवधि 5 वर्ष थी जिसे अब उनके इंकॉर्पोरेशन की तिथि से बढ़ाकर 10 वर्ष कर दिया गया है।

 

इन रेगुलेटरी चेंजेस से 2019 को देश में स्टार्टअप्स के लिए एक महत्वपूर्ण वर्ष बनाने की संभावना है, जिससे स्टेकहोल्डर्स  के बढ़ते विश्वास के बीच यह उत्साहपूर्ण हो जाएगा। सरकार इस नवोदित क्षेत्र को मैच्योरिटी की ओर ले जाने की कोशिश कर रही है और निश्चित रूप से सही दिशा में आगे बढ़ रही है। हाल ही में, इनकम टैक्स विभाग ने स्टार्टअप्स के लिए मूल्यांकन मानदंडों को भी आसान बना दिया है।

 

फॉरेन इन्वेस्टर्स तेजी से भारत की ओर देख रहे हैं, और फॉरेन वेंचर कैपिटल (वीसी) और प्राइवेट इक्विटी (पीई) फंड बढ़ रहे हैं, खासकर जापान, यूरोप और पश्चिम एशिया से। 

 

यह क्षेत्र शेष दुनिया के देशों के साथ भारत के मैत्रीपूर्ण संबंधों का लाभ उठा रहा है और स्टार्टअप अब एफडीआई (फॉरेन डायरेक्ट इन्वेस्टमेंट) में महत्वपूर्ण योगदानकर्ता हैं। अब, सरकारों द्वारा इन रेगुलेटरी चेंजेस के साथ, देश में स्टार्टअप बड़े, विदेशी निवेशकों के सामने नियंत्रण छोड़ने की आशंका के बिना नए आत्मविश्वास के साथ और विस्तार करने के लिए तैयार हैं। भारत सरकार के नये  'मेक इन इंडिया' जोर को देखते हुए, एफडीआई प्रवाह में महत्वपूर्ण उछाल के साथ, भारतीय स्टार्टअप क्षेत्र तेजी से विकास के लिए तैयार है। 

 

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